5. 4. Comprar una CALL

Ejercerá su derecho a comprar los títulos al precio de ejercicio siempre que éste sea inferior al precio del subyacente, y no lo ejercerá en caso contrario. ¿Por qué? Puesto que tiene asegurada la compra del activo a un precio K, y puede venderlo a un precio ST en el mercado, sólo obtendrá beneficios si ST >K, es decir, si puede comprar el título "barato" (K) y venderlo "caro" (ST ). Si no es así, no ejercerá su derecho. De este modo, podemos expresar los pagos de la opción al ejercicio como .

Ahora bien, hay que tener en cuenta la prima que se pagó por la opción, con lo que en realidad lo que el comprador obtiene al ejercicio es

De la expresión anterior podemos extraer algunas conclusiones:

1. Vemos que los pagos dependen del precio del subyacente en el ejercicio (ST ) en relación al strike (4) (K).
2. Las pérdidas están acotadas a la prima de la opción, mientras que las ganancias son potencialmente ilimitadas (elevado apalancamiento financiero (16) ).
3. Si usted tiene un derecho de compra, lo que le interesa es que el precio de las acciones suba, para así comprar el título más barato que en el mercado.
4. Podemos distinguir 3 "regiones" de pagos:
   • ST <K: la opción no se ejerce (15) , y se pierde la prima. (Opción out-of-the-money (14) )
   • C+K>ST >K: se ejerce la opción, pero los beneficios no cubren la prima. (Opción at-the-money (13) )
   • ST >C+K: se ejerce la opción, con resultados netos positivos. (Opción in-the-money (12) )

Ejemplo de compra de CALL

Supongamos un inversor que decide comprar una opción call sobre las acciones de Telefónica para asegurarse un precio por las mismas de 20 Euros dentro de 1 mes. En el momento de la compra de la opción, las acciones de Telefónica cotizan a 19 Euros. La prima que tiene que pagar por la opción es de 5 Euros.

Cuando llega el vencimiento, es decir,pasado un mes, las acciones de Telefónica tienen un precio en el mercado de 30 Euros.

ST =30 Euros K=20 Euros C=5 Euro

Obviamente, al inversor le interesa ejercer la opción ya que la acción de Telefónica en el mercado está más cara que el precio al que él tiene derecho a comprarla. Obtiene una ganancia, neta de la prima, de (30-20-5) = 5 Euros.

Podemos ver gráficamente cuáles son los pagos para el comprador de la opción call, en función de cuál sea el precio del subyacente en el ejercicio:

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