4. 7. La cartera (referencia) de mercado

El conjunto de todas las inversiones disponibles en una economía , denominado cartera de mercado, puede ser la referencia que necesitamos para relacionar rendimiento esperado y riesgo, pues:

• ha alcanzado la máxima diversificación posible, por lo que puede contemplarse como un indicador de riesgo sistemático puro;
• su rentabilidad se tomará como indicador de la remuneración que el riesgo tiene en esa economía;
• comparando el nivel de riesgo sistemático de las restantes inversiones con el de la cartera de mercado podremos estimar los rendimientos que debemos esperar de éstas.

Aunque lo anterior puede parecer muy sencillo, su aplicación práctica ha ocupado a un gran número de académicos durante más de cuatro décadas, sin que se haya podido obtener una relación estable y universalmente aceptada entre la rentabilidad y el riesgo sistemático. A continuación mostramos una expresión usada comúnmente por analistas y empresas:

• donde el subíndice M indica la rentabilidad de la cartera de mercado. Habitualmente, se usa como aproximación a la cartera de mercado algún índice de renta variable que se considere representativo. Por ejemplo, la cartera de mercado española podría aproximarse por el IBEX 35 o el Índice General de la Bolsa de Madrid.

Después de toda esta exposición tan complicada, quizá la mejor manera de entender una beta es pensar cuanto más riesgo tiene un valor individualmente comparado con el mercado. Si la beta del mercado es 1 (si mi cartera tiene todos los valores del IBEX 35), y la de Telepizza es 1,5, podemos decir (aunque no sea totalmente correcto) que Telepizza tiene un 50% más de riesgo que el mercado. Por eso, a Telepizza se le requiere un retorno más alto que al IBEX en su conjunto.

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