Riesgos asociados a los bonos
01-01-2010
Como hemos mencionado anteriormente, la renta fija es de todo menos "fija" por que se asumen determinados riesgo pero que son de más difícil percepción. Estos son:
- Riesgo de interés. Una vez que tenemos en propiedad un título de renta fija a un tipo de interés determinado, si los tipos de interés suben, el precio de nuestro título bajará y viceversa.
Ejem. Tenemos un título que compramos por 100€ (su nominal) y que vence en 5 años, además nos da un interés del 5% anual. Imaginemos que necesitamos venderlo, y en ese momento los tipos de interés de mercado a 5 años están al 6%. Contactamos con alguien que quiere comprar un título como el nuestro, a 5 años, pero nos dice "en el mercado puedo comprar un título a 5 años al 6%, ¿porque voy a comprarte el tuyo que sólo da el 5%?" si queremos venderlo, tendremos que bajar el precio de nuestro título para compensarle y cuanto, pues si nuestro título da un 5% y el puede obtener el 6%, tendremos que compensarle por ese 1% de diferencia hasta el vencimiento, osea el 1% durante 5 años, un 5%. Entonces le diremos "te vendo mi bono por 95€, así obtendrás igual rentabilidad; 5% durante 5 años más 5% al vencimiento ya que ahora pagas 95€ pero a vencimiento te van a dar 100€". Eso supone una rentabilidad total del 30% (5%x5años + 5% a vencimiento) lo mismo que 6% durante 5 años.
- Riesgo de Reinversión. Es el riesgo derivado de la incertidumbre sobre el tipo de interés al que se reinvertirán los cupones, ya que si el tipo vigente en ese momento es inferior/superior al existente en la fecha de realización de la operación, la rentabilidad será menor/mayor que la esperada.
- Riesgo de impago. También llamado riesgo de crédito, es el riesgo de que el emisor no nos pague los cupones o el principal.
- Riesgo de Inflación. Lo asumimos sobre todo cuanto mayor sea el plazo de vencimiento. Si tenemos un título que nos da un 5% y la inflación se dispara al 8%, estaremos perdiendo poder adquisitivo. Esto puede resolverse parcialmente contratando títulos que paguen un interés variable referenciado al Euribor; este último normalmente sube cuando sube la inflación y viceversa.
- Riesgo de Cambio. Lo tenemos cuando compramos títulos emitidos en una divisa distinta a la nuestra, depende de la cotización de la divisa.
- Riesgo de liquidez. Puede pasar que queramos venderlo y no haya nadie interesado en comprárnoslo, este es el riesgo de no poder hacerlo líquido.
Como vemos, son luchas las variables a tener en cuenta para medir el riesgo de un determinado títulos de renta fija, pero como resumen podemos tomar el siguiente gráfico:
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