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Ejercicio de Valoracion del Proyectos 1

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Teoría sobre VPA, VCA y VWACC

01-01-2010

ENUNCIADO

La empresa A.O. South Inc. tiene un único proyecto con las siguientes características:

• Ingresos anuales 300.000€ indefinidos
• Costes: 65% de los ingresos
• Tipo Impositivo 25%
• R₀=20%
• Inversión Inicial 355.000€
• Deudas 145.000,00€ a un interés del 8%.

Calcular:

1. Valor de A.O. South Inc. por el método del Valor Presente Ajustado.
2. Cual sería el Valor de la Empresa, sus deudas y acciones.
3. Valor de A.O. South Inc. por el método del Capital para el Accionista.
4. Valor de A.O. South Inc. por el método del VWACC.

SOLUCIÓN

Al ser un proyecto/empresa indefinido podemos utilizar las fórmulas específicas para un proyecto de duración indefinida basadas en rentas infinitas.

a.

UAII = 300.000 - 65%x300.000 = 105.000
VPA = 105.000x(1-25%) / 20% - 355.000 + 25%x145.000 = 38.750 + 36.250 = 75.000

b.

Si el VPA (valor positivo que obtenemos al acometer la inversión) es 75.000, el palor de la empresa será:
Vempresa = VPA + Inv. Inicial = 75.000 + 355.000 = 430.000

Si el valor de las deudas (D) son 145.000, las acciones será el resto 285.000.

c.

UAI = 105.000 - 8%x145.000 = 93.400
ke = 20% + (145/285) x (20%-8%) x (1-25%) = 24,579%
II delaccionista = 355.000 - 145.000 = 210.000

VCA = 93.400x(1-25%)/24,579% - 210.000 = 75.000

d.

WACC = 24,579% x (285/430) + 8% x (1-25%) x (145/430) = 18,314%

VWACC = 105.000x(1-25%) / 18,314% - 355.000 = 75.000

Como se puede apreciar, cuando la duración del proyecto es infinita los resultados obtenidos de los tres métodos de valoración son idénticos.

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