Price to Earnings Ratio - PER
01-01-2010
El PER (del inglés Price-Earning-Ratio), pone en relación el precio con el beneficio neto. Con todas sus limitaciones, el beneficio neto es la magnitud declarada más coincidente con el cash flow libre de la empresa, que a su vez es la que más coincide con el dividendo teóricamente repartible, compatible con los objetivos de crecimiento: la magnitud a descontar en el análisis de la inversión.
El beneficio neto de un año determinado puede venir condicionado gravemente por resultados extraordinarios de distinto signo (en teste sentido, el Precio/Beneficio ordinario o normalizado seria preferible, siempre que la comunidad de analistas tuviera un criterio único sobre lo que puede ser denominado beneficio ordinario). Es un múltiplo comparable, en principio, entre sectores y compañías, que aísla los factores de riesgo y crecimiento (PER = 1/ k-g).
Estructuralmente el beneficio neto difiere del cash flow libre por dos cuestiones: 1) la discrepancia entre la dotación de amortización por inmovilizado y capex recurrente (periodificación de pasado frente a proyección), que es especialmente notable en hipótesis de alto crecimiento; y 2) la necesidad de financiación del circulante.
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